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11/09

2017

格力电器:全年业绩较快增长有保障

10月30日晚,格力电器对外公布2017年第三季度财务报告,报告显示,今年前三个季度,公司营收总额已超过1100亿元,净利润超过150亿元,收入和利润水平双双增长超过30%。行业观察人士认为,受益于宏观经济形势改善和行业高景气度,今年以来格力电器呈现出良好的增长势头,竞争优势得到巩固,盈利能力保持高位,从目前行业景气和公司销售形势上看,有理由对格力电器全年业绩及后续增长保持乐观。
收入逐季增加
格力电器公布三季报显示,三季度业绩数据依旧靓丽。收入方面,格力电器第三季度营业总收入为420.06亿元,较上年同期增长24.72%,增速虽低于上个季度的59.98%,但在环比变化上,继续保持年初以来收入逐季增加的态势。公开信息显示,今年前三个季度,格力电器营业总收入分别为300.35亿元、399.85亿元和420.06亿元,三季度收入较二季度保持增长。
行业研究人士指出,初看格力电器三季度收入增速较二季度放缓,但事实上在情理之中,主要原因有两点:一是2016年第三季度恰逢渠道补库存启动,导致当季格力电器空调出货明显高于2016年前两个季度,抬高了今年第三季度的同比基数;二是受益于渠道补库与夏季热销,2017冷年格力电器已提前完成出货指标,因此在今年第三季度放缓了出货节奏,以求较低的渠道库存以及较高的新冷年开盘提货意愿。
进一步看,今年前三季度,格力电器累计实现营业总收入1120.27亿元,同比增长33.73%,前三季度的收入增长势头创2012年以来最佳。而且,这一收入已经超过2016年全年的1101.13亿元,为全年业绩表现奠定了较好的基础。
盈利能力是亮点
相比收入而言,盈利能力依旧是格力电器财报的一大亮点。
公司三季报显示,今年第三季度归属上市公司股东的净利润为60.08亿元,较上年同期增长24.48%,若扣除非经常性损益,当季净利润则达到66.04亿元,较上年同期可比数据增长40.51%,远高于收入增速,凸显出公司强大的盈利能力。
需要指出的是,在供给侧改革、环保限产等作用下,自去年以来,上游工业品价格持续呈现波动上涨的势头,尤其是今年二、三季度,钢铁、铜、铝等工业品出现一波迅猛的上涨,对下游制造业行业难免造成一定的成本冲击,在终端产品提价仍受制于消费需求缓慢增长的不利形势下,市场担忧原材料大幅涨价会挤压下游制造业企业盈利空间。
与此同时,今年以来,外汇市场出现较大变化,突出表现为美元汇率贬值与非美货币升值,包括人民币在内的非美货币于前三季度对美元走出一波持续升值行情,这对于前期持有大量外汇头寸的企业而言可能造成较大的汇率损失。公开数据显示,国内家电行业持有的外汇头寸不少,可能对当期盈利数据造成阶段性的不利影响。
面对上述两方面的不利影响,格力电器依然能够保持较高的盈利能力和稳定的盈利增速,显得尤其难能可贵。据Wind资讯的数据,2017年第三季度,格力电器的销售毛利率为30.43%,较第二季度提高0.3个百分点,且连续第三季度高于30%;销售净利率为14.46%,亦较第三季度提高0.62个百分点,仍处于历史上高位水平。
行业研究人士指出,格力电器通过积极压减销售费用,推动净利润率逆势上扬。前三季度格力电器净利率达到14.01%,在成本和外汇的双重压力下同比仍提高0.3个百分点,其中第三季度净利率为14.46%,达到今年以来最高水平,格力电器在逆境中在利润率逆势提升,这一方面受益于规模效应的有力显现和公司内部管理效率的提升,同时也体现出格力自主核心科技和优质产品得到市场认可所带来的较高溢价。该研究人士并表示,汇率市场波动对公司汇兑损益造成较大影响,如果没有汇兑损失,公司今年的盈利规模有望更上层楼。
统计显示,今年前三季度,格力电器累计实现归属上市公司股东的净利润为154.61亿元,同比增长37.68%。
演绎强者恒强
综合来看,今年前三季度,格力电器营收总额已超过1100亿元,净利润超过150亿元,收入和利润水平双双增长超过30%,呈现出良好的增长势头。行业观察人士认为,从目前行业景气和公司销售形势上看,有理由对格力电器全年业绩及后续增长保持乐观。
一方面,宏观经济形势改善和行业景气度回升构成企业经营向好的基本面支撑。今年以来,全球经济复苏趋势进一步巩固,中外经济增长呈现出小共振,内外需均有所改善,推动中国经济持续保持稳中向好势头,奠定了制造业企业增长的需求端基础。与此同时,在经历前两年的调整后,家电行业景气明显改善,积压库存得到清理,渠道补库存意愿较高,终端出货量可观。据产业在线披露,今年第三季度我国空调企业销量同比增长32.6%,其中内销同比增长达41.9%。
另一方面,强大的竞争力使得格力电器这一行业龙头企业将充分受益于行业景气的改善,继续呈现强者恒强的格局。第三方机构的数据就显示,行业回暖背景下,空调龙头企业市占率继续提升。根据中怡康数据,空调零售量9月同比增长5.2%,其中格力空调零售量分别同比增长14.5%,1-9月同比增长20.6%。
观察人士指出,格力电器将继续受益于基本面向好和行业高景气,全年业绩有望呈现出稳定偏强的增长势头。截至三季度末,格力电器预收账款高达281.88亿元,同比大增140%,较中报增长218亿元有余,超高的预收款显示出经销商极强的提货诉求,同时也为公司的未来盈利增加足够的安全垫。